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依托自有矿山低本钱优势，铁矿事务供给现金流支撑。公司铁矿存案资源6.9 亿吨，铁矿采选核定产能1,680 万吨/年、硫铁矿核定产能150 万吨/年；环绕周油坊650 万吨/年改扩建工程，有序推动要害采矿基建与选矿体系改造。咱们估计26 全年铁矿奉献赢利7-8 亿元，估计未来铁矿保持稳产、叠加技改增量，继续供给现金流支撑。
加达新增存案105 万吨LCE，锂矿建造投入添加。Q3 加达首采区外围资源经过评定存案，新增矿石量3,352 万吨、氧化锂42.4 万吨，均匀档次1.26%，折合碳酸锂当量104.7 万吨；加达累计存案资源由148.4 万吨提升至253.1 万吨，叠加鸡脚山324 万吨，公司算计存案碳酸锂当量超577 万吨。鸡脚山已获得2,000 万吨/年锂矿采矿许可证；鸡脚山及加达采选规划别离对应约8/5 万吨碳酸锂年产出规划。咱们估计26 年底逐渐进入试产阶段、27 年产能爬坡开释、28 年两大锂矿逐渐满产；咱们估计27/28 年碳酸锂出货5/9 万吨，估计长时间单吨彻底本钱低于5 万元。公司与万华协作锂盐项目总规划20 万吨，分三期建造，一期3 万吨、二期7 万吨、远期规划10 万吨。
依托自有矿山低本钱优势，铁矿事务供给现金流支撑。公司铁矿存案资源6.9 亿吨，铁矿采选核定产能1,680 万吨/年、硫铁矿核定产能150 万吨/年；环绕周油坊650 万吨/年改扩建工程，有序推动要害采矿基建与选矿体系改造。咱们估计26 全年铁矿奉献赢利7-8 亿元，估计未来铁矿保持稳产、叠加技改增量，继续供给现金流支撑。
加达新增存案105 万吨LCE，锂矿建造投入添加。Q3 加达首采区外围资源经过评定存案，新增矿石量3,352 万吨、氧化锂42.4 万吨，均匀档次1.26%，折合碳酸锂当量104.7 万吨；加达累计存案资源由148.4 万吨提升至253.1 万吨，叠加鸡脚山324 万吨，公司算计存案碳酸锂当量超577 万吨。鸡脚山已获得2,000 万吨/年锂矿采矿许可证；鸡脚山及加达采选规划别离对应约8/5 万吨碳酸锂年产出规划。咱们估计26 年底逐渐进入试产阶段、27 年产能爬坡开释、28 年两大锂矿逐渐满产；咱们估计27/28 年碳酸锂出货5/9 万吨，估计长时间单吨彻底本钱低于5 万元。公司与万华协作锂盐项目总规划20 万吨，分三期建造，一期3 万吨、二期7 万吨、远期规划10 万吨。
盈余猜测与出资评级：考虑到锂价动摇影响，咱们下调26-28 年归母净赢利预期至8/17/34 亿元( 原预期13/24/42 亿元)， 同比+12%/+107%/+99%，对应PE 为34/16/8x，27 年碳酸锂职业咱们估计紧平衡，考虑后续公司碳酸锂出货放量，叠加铁矿事务奉献稳健现金流，保持“买入”评级。
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